雞價相繼上漲，行業進入全面盈利期。2015年10月起，毛雞、商品代雞苗和父母代種雞同時開始上漲，其中商品代雞苗價格率先在2016年1月底突破成本線，毛雞和父母代種雞随後進入盈利期，結束行業為期近4年的低迷期。截至3月3日，煙台地區苗雞價格已上漲至4.60-4.90元/羽，毛雞價格漲至4.28-4.38元/斤。
 
　　祖代雞引種缺口的兌現，複關漫漫有望加劇供給收縮。由于禽鍊産能的延遲與放大效應，13年祖代雞的超高引種量至15年方才消耗殆盡，而15年年初因美國禽流感封關造成的引種缺口則在16年年初才反應到供應端。而各個祖代白羽雞可供種國中，目前僅有荷蘭已滿足複關申請條件。農業部最快三月前往談判考察。即使6月份開關順利，以15年法國引種的經驗來看，引種放量尚需三個月的緩沖期，則全年可大負荷引種的月份僅有3-4個月，預計全年引種量最多40-60萬套，遠低于行業正常生産所需要的100萬套。行業供應收縮趨勢仍将繼續。
 
　　生豬行業去産能導緻肉類供應趨緊，提振肉雞的替換性消費。根據我們的模型測算，白羽雞行業就算對祖代、父母代種雞均操作強制換羽，供給也僅增加44%，毛雞的供應富餘也不足以填平豬肉供應的下滑缺口(4740萬頭豬相當于21億羽雞，約為16年全年肉雞供應的50%)，更不用說肉類的消費有複蘇趨勢。基于此，我們判斷16年雞價大幅上漲、豬價繼續追高是高确定性事件。
 
　　看好商品代雞苗成為價格彈性大赢家。以過往豬雞比的數據為參考，結合我們對16年生豬均價17.63元/公斤的判斷，保守預計毛雞價格在4.4-4.8元/斤範圍内，則養殖全産業鍊(從祖代種雞到毛雞出欄)的總利潤為2.55-4.55元/羽。從成本轉嫁彈性、養殖時間短易于投機、和養殖決策的機動性三方面分析，我們認為商品代雞苗的價格彈性要大于父母代種雞售賣和毛雞養殖環節。參考生豬産業鍊各個環節在多輪周期中的的彈性表現，商品代雞苗所對标的仔豬環節表現出遠超于二元母豬(對标父母代種雞)、生豬(對标毛雞)的價格彈性。
 
　　投資建議：看好白羽雞行業複蘇下各環節的持續盈利。“白羽四傑”市值均不大，建議可打包配置。其中，基于商品代雞苗價格彈性******的邏輯，重點推薦民和股份(最純正雞苗股，當前估值相對便宜)、益生股份(雞苗龍頭、父母代種雞業務超預期空間大)。目前雞豬聯動效應已經初步顯現，建議也可以同步配置生豬闆塊。重點推薦：溫氏股份(畜禽養殖“巨無霸”、擴張迅猛)、牧原股份(生豬養殖白馬，擴張穩健)。