禽産業鍊跟蹤系列報告：雞價上漲 供給鎖緊發布時間：2016-01-26浏覽次數：

禽産業鍊跟蹤系列報告之一：從淡季雞價上漲說開去

 

　　事件描述

 

　　近期雞價一反常态呈現出淡季上漲态勢。針對此現象，本報告重點分析兩個問題：　1、同曆史行情相比，現階段雞價逆勢上漲的根本邏輯是什麼？　2、逆勢雞價都可上漲的背景下，後期雞價走勢如何指引？

 

　　事件評論

 

　　消費淡季，雞價逆勢上漲。　曆史來看，　春節前肉雞價格多以下跌為主，　雞苗價格則呈現先跌後漲的态勢，　主要原因在于春節期間白羽肉雞消費呈現低迷狀态。　而同曆史不同，近期肉雞價格呈現出逆勢上漲态勢，　雞苗價格雖然走勢同為先跌後漲，但景氣程度超出預期，主要體現在：下跌時間持續最短(下跌僅兩周後即企穩回升)，下跌期間低點為近　5　年來最高(　1　元/羽價格遠超前幾年平均　0.5　元/羽低點價格)，且上漲後價格已超過下跌前高點(目前價格已達　2.18　元/羽，超過前期　2　元/羽高點)。

 

　　供給收縮或是近期雞價逆勢上漲的主要原因。　我們認為，雞價通常由供需因素決定，而在今年春節前消費端并未出現明顯向好的情形下，供給端的收縮或為近期雞價上漲的主要原因。一方面，從産能數據來看，　16　年春節前在産父母代種雞存欄僅為　956　萬套，相比　12-15　年平均存欄量下降近11%；另一方面，往年春節行情中，由于需求減少導緻雞苗價格下跌時期通常持續一個月，且跌幅到　70%-80%，而今年在需求端并無明顯改善的情況下，苗雞價格在僅下跌兩周後即開始回升，且跌幅僅為　50%，進一步顯示出了行業供給層面的緊缺。

 

　　長期來看産能去化或将持續，行業景氣有望超過2011年。從源頭上來看，祖代雞引種量已連續兩年大幅下行，且法國禽流感事件或使得2016年引種量繼續下降；從産能情況來看，目前在産祖代雞存欄量僅為80萬套，過去六個月下降幅度達到了28%。且從趨勢上看，2015年　7月份-9月份為在産祖代雞存欄跌幅******時期，因此對應2016年2月份-4月份在産父母代雞存欄預計也将出現較大降幅，存欄量或跌破800萬套。因此後期行業供給将持續偏緊，在需求端逐步企穩環境下，行業景氣度有望超過2011年。

 

　　禽産業鍊跟蹤系列報告之二：供給收縮怎麼樣了，未來還會怎樣

 

　　事件描述

 

　　本篇報告主要闡釋兩個問題：1、現階段白羽肉雞行業産能收縮到了什麼情況；　2、未來白羽肉雞行業産能将減少到什麼程度。

 

　　事件評論

 

　　供給收縮怎麼樣了？在産祖代雞存欄已跌至09年以來曆史低點。截止16年1月10日，在産祖代雞存欄81萬套，同降19%，已跌至09年以來曆史低點，在産父母代雞存欄990萬套，同降13%，也是自2012年後首次跌破1000萬套。此外，後備祖代雞存欄39.6萬套，同降40.5%，後備父母代雞存欄799萬套，同降9.4%，在産父母代雞存欄990萬套，同降13%。目前在産祖代雞存欄的降低已經影響到父母代雞苗供應。

 

　　供給收縮未來還會怎樣？祖代雞引種或繼續大幅下行，在産産能後期去化或将加速。祖代雞引種方面：近期美國禽流感再次爆發或使得開關繼續延後，在美法或同時面臨全年禁運情況下，預計16年祖代雞引種或降至30萬套；在産祖代雞方面：受美法同時封關影響，祖代雞引種或面臨半年斷檔期，從而使得祖代雞存欄量進一步下行，且近期後備祖代雞存欄已下降29.5%，預計将于3個月後傳導到在産祖代雞；在産父母代雞方面：15年7月份-9月份為在産祖代雞存欄跌幅******時期，達到了23%，根據産能傳導機制，對應16年2月份-4月份在産父母代雞存欄預計也将出現加速下行的态勢。整體上預計未來5個月在産祖代雞存欄或繼續下行至60萬套，在産父母代雞存欄或跌破800萬套，行業供給将處于持續偏緊狀态。

 

　　供給測算：16年白羽雞或短缺2.3億羽，超11年水平。我們從在産祖代雞存欄數量對于白羽肉雞出欄量進行測算。根據對應在産祖代雞平均存欄量90萬套，祖代到父母代擴繁系數1：35，父母代到商品代擴繁系數1：120來計算，16年肉雞出欄量為40.5億羽，相比15年下降14.2%，相比11年下降10%。整體來看，16年行業産能或大幅緊縮，根據USDA　中國雞肉需求測算，16年行業短缺幅度或達2.3億羽。

 

　　我們認為，16年白羽肉雞行業供給或将出現大幅收縮，在需求逐步企穩的情況下，行業景氣度将逐步提升。作為基本面上行趨勢确定闆塊，現階段值得積極布局。